亚洲首批，正式上线！

中国基金报记者 方立业世杰

蓬勃发展的香港虚拟资产业务迎来又一重大突破。

12月16日，南方东英资产管理有限公司证券交易所推出的“南方东英比特币期货交易所交易基金（ETF）”和“南方东英以太坊期货ETF”）挂牌上市。这不仅是第一批与加密货币挂钩的ETF在亚洲，南方东英以太坊期货ETF也是全球首只ETF。

多位业内人士表示，两只虚拟资产ETF获批是亚洲数字资产生态发展的重要里程碑，也让投资者对香港虚拟资产市场的未来充满期待。 此外，虽然虚拟资产已成为全球不可或缺的资产配置选择之一，但由于大多数虚拟资产存在估值不合理、去中心化、交易不透明等缺点，虚拟资产市场的监管体系建设仍需努力。还有很长的路要走。

审慎规划投资标的，努力保护投资者

据记者了解，本次发行的两款ETF产品以实现长期资本增值为目标，采取主动管理投资策略，投资于芝加哥商品交易所上市的比特币和以太坊期货，捕捉比特币的价值和价值。以太坊。 性能，跟踪其价格。

记者了解到，南方东英比特币期货ETF和南方东英以太坊期货ETF分别获得5389万美元和1974万美元的初始投资，合计超过5.1亿元人民币。 该批次产品的单价约为7.8港元，最低投资门槛约为780港元，管理费为每年1.99%，预计年度经常性费用率为2%。

截至首日收盘，南方东英比特币期货ETF收涨0.51%，成交729.1万港元； 南方东英以太坊期货ETF收涨0.45%，成交387.9万港元。

鉴于虚拟资产极不稳定的特性，南方东英对上述两只ETF进行了多层次的审慎规划。

在投资标的方面，南方东英告诉中国基金报记者，这两款ETF产品不会直接投资实物虚拟资产，而是主要投资CME集团的比特币期货和比特币期货。 鉴于芝加哥交易所虚拟资产期货与实物虚拟资产的较大差异，两款产品的两份期货合约均不会以实物交割的方式进行交易，而是以现金交割的方式进行交易。 这也在一定程度上规避了投资范围上的风险。

投资策略方面，公司表示，上述两款产品采用的主动管理投资策略比特币什么时候上市交易的，在组合构成、滚动策略和应对任何市场扰动事件方面具有灵活性。 具体而言，上述两只ETF将基于期货投资工具获得相应的投资敞口，并以主动展期的形式保持投资敞口的连续性。 投资组合将采用近月和远月合约混合持有策略，根据市场情况进行展期交易。

在资金安全方面，公司强调本次发行受香港证券及期货事务监察委员会（“证监会”）监管，可帮助投资者避免市场操纵等违法行为。 同时，投资者可直接使用港股账户进行交易比特币什么时候上市交易的，免去开立虚拟资产钱包可能缺乏透明度的麻烦。 同时，上述两款产品的基金资产均由托管人独立维护，保障投资者利益。

此外，南方东英在公示中表示，子基金投资芝商所比特币期货面临的主要风险包括潜在的巨额转移成本、操作风险（如保证金风险和关联方实施的强制措施）相关风险）。 由于两只子基金不直接投资于比特币和以太币，不保证子基金一定能实现投资目标。

同时，公司也提醒投资者，由于虚拟货币的高波动风险，两只ETF的净值可能快速下跌，包括跌至零，投资者应做好血本无归的心理准备。

南方东英还表示，无论是传统资产还是虚拟资产，任何资产投资都伴随着风险。 公司除对相应产品进行风险提示外，还将积极开展投资者教育工作，并在ETF领域为香港市场提供更加便捷、透明的ETF投资工具。

虚拟资产行业监管任重而道远

南方东英此次发行的虚拟资产期货ETF作为香港政策声明后的首个合规准入工具产品，对行业监管也具有较大的参考价值。

10 月 31 日，香港特别行政区政府发表关于在香港发展虚拟资产的政策声明（“声明”），阐明了政府在香港发展充满活力的虚拟资产行业和生态系统的政策立场和指引。香港。 同日，香港证监会发布虚拟资产期货交易所交易基金通告，考虑授权主要通过期货合约在香港公开发售的交易所交易基金。

该文件显示，任何产品都需要满足管理单位信托、互惠基金和非上市结构性产品的要求，ETF 发行人需要证明至少三年的业绩记录和合规记录。 发行人将需要证明数字资产 ETF 具有足够的流动性。 此外，净衍生品敞口不能超过 ETF 总资产净值的 100%。 发行人需要在推出产品前进行投资者教育。

政策声明发布后，香港多家本地资产管理机构踊跃参与。 截至发稿，包括南方东英在内，香港3家资产管理公司已递交ETF申请，拟在香港推出面向散户投资者的虚拟资产期货。 其他机构为三星资产管理（Samsung Asset Management）和未来资产环球投资（Mirae Asset Global Investment (Hong Kong) Co., Ltd.）。

然而，与这种“火热”气氛不太相符的是，虚拟资产市场正在全球范围内经历“寒冬”。 全球第二大加密货币交易所FTX在11月中旬毫无征兆地宣布破产，多家大型虚拟货币交易平台和与之相关的对冲基金卷入危机。 这一事件也让香港政府在监管方面对虚拟资产更加谨慎。

12月13日，香港证监会发表声明明确表示，目前香港投资者可接触的大部分提供虚拟资产安排的虚拟资产平台均不受监管。 虚拟资产面临高风险，包括流动性不足、价格波动大、定价缺乏透明度、潜在的市场操纵、黑客攻击和欺诈，以及可能失去所有价值。

声明还指出，如果虚拟资产平台或投资者存入虚拟资产的交易对手停止运营、倒闭、被黑客攻击或涉及欺诈，投资者可能无法取回。他们账户中的虚拟资产，并将面临失去其在平台上持有的全部投资的风险。

对于虚拟资产的风险与监管，嘉实基金指数投资部刘家印告诉记者，此次危机再次体现了对虚拟资产监管审查的缺失。 由于大多数虚拟资产存在估值、去中心化、交易不透明等缺陷，增加了监管难度，也增加了投资风险。

刘家印还表示，此次危机进一步揭示了虚拟资产市场的建设和完善远未达到投资者的预期，其特征更接近投资市场的早期形态。 针对未来虚拟资产产品发行和行业发展，应加强对虚拟资产风险管理的认识，制定更加全面完善的监管机制，确保虚拟资产投资安全稳定。

南方东英表示，此次危机其实从另一个角度反映了市场对在受监管交易所交易的虚拟资产期货的需求。 香港在声明中提到，其对虚拟资产行业发展的态度是开放的。 我们对虚拟资产的未来发展仍然抱有很高的期望，并将密切关注香港在虚拟资产方向的监管动态。

虚拟资产市场前景依然广阔

不可否认，尽管虚拟资产存在诸多风险，但虚拟资产市场的发展依然有着广阔的前景。

虚拟资产已经成为不可忽视的资产类别。 据全球最大的独立加密货币数据服务商CoinGecko数据显示，2021年11月全球虚拟资产市值将达到创纪录的3万亿美元，虚拟资产数量超过10000种，交易所超过600家。 美国也推出了几只比特币期货ETF。

加密资产具有进一步增长的巨大潜力。 加密货币信托公司灰度（Greyscale）研究显示，截至 2021 年 10 月 31 日，追踪全球虚拟资产表现的 ETP 净流入飙升 100 倍至 76.77 亿美元，而 2019 年为 7500 万美元。虚拟资产作为一种新兴资产，其价格经历了巨大的波动。 目前，虚拟资产的规模还不到黄金的十分之一，不到股票的百分之一。

据港交所称，与虚拟资产相关的ETF种类也在不断扩大。 港交所今年推出首只元宇宙ETF、首只碳期货ETF和首只区块链ETF。 香港交易所首席运营官兼市场联席主管姚嘉仁表示，这些新产品反映了我们对数字经济和市场需求的关注。 产品。

刘家印认为，在数字经济全球扩张和发展的背景下，基于虚拟资产打造ETF产品，不仅是未来数字经济和社会发展资产证券化的重要尝试，也是未来数字经济社会发展的重要尝试。也将成为必然的全球投资。 缺失的资产配置之一。 以虚拟资产为标的的ETF，不仅为投资者提供了更丰富的金融产品，也希望投资者能够从虚拟资产行业的快速发展中获益。 随着虚拟资产ETF在香港市场的正式推出，我们也期待在各方的共同努力下，在内地市场早日推出虚拟资产ETF。

值得注意的是，包括加密资产在内，香港特区政府在各类虚拟资产方面都做出了努力。 上述声明还提到，香港特别行政区政府和监管机构正在研究在2022年香港金融科技周推出包括发行非同质代币（NFT）、绿色债券代币化和数字港币在内的试点项目，以测试虚拟资产带来的技术效益，并尝试将相关技术进一步应用于金融市场。

对于香港虚拟资产行业的前景，南方东英表示，特区政府声明中提到，香港拥有世界一流的金融基础设施、法律和监管体系，香港政府将致力推动各项金融服务的发展。整个虚拟资产价值链。 可持续发展，涵盖虚拟资产发行、代币化、交易及支付平台、金融及资产管理、托管等。南方东英对香港虚拟资产市场的未来充满期待，并将发挥自身优势积极参与香港虚拟资产市场的发展。